核心提示：从产量数据可看出目前原铝产量增加速度依然较快，但由于铝价长期处于低位，加之下游建筑、交通、机械等行业的低迷，今年铝下游加工企业处境艰难，新增订单并不乐观，总体铝材消费十分的黯淡。
一、行业新闻
1、中国电监会网站8日公布，电监会和工信部近日已联合印发《关于进一步加强电力节能减排监管做好淘汰落后产能工作的通知》，要求对列入年度公告名单中的落后生产线下达停限电通知书。供电企业应当严格执行政府及其授权部门依法作出的停限电决定，按照要求对相关企业实行停限电。电解铝行业又称“电老虎”，显然限电政策将对电解铝行业产生一定影响。
2、1月11日消息，澳洲投行麦格理周五对基本金属价格预估作出调整，下修2013年铝、镍价格预估，同时上调锌、铅、锡价格预估。2013年铝价预估由去年9月时的预估值下修2.9%，至每吨2075美元。其将2014年和2015年铝价预估分别调降8.7%和12%，至2100美元和2200美元。长期铝价预估下调9.3%至2200美元。
3、从青海省经委了解到，从2013年起，青海将严格控制新建产能，尤其对电解铝、水泥、铁合金等高载能行业，一律不再审批新建项目。这消息对于产能过剩的电解铝行业来讲，有一定的抑制作用，而从利好电解铝的健康发展。
4、世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2012年前11个月全球铝市供应过剩365100吨。2011年全年为供应过剩188.7万吨。
5、1月22日，工信部、发改委、国资委等部委着力推进的九大行业并购重组正式启动，电解铝位列其中。上述部委提出，到2015年将形成若干家具有核心竞争力和国际影响力的电解铝企业集团，前十家企业冶炼产量将占全国比例达到90%，培育3~5家具有较强国际竞争力的大型企业集团。
6、工业和信息化部昨日就《铝行业准入条件》的修订稿公开征求意见。修订稿大幅提高了铝行业的准入门槛。业内人士认为，高门槛将改善铝行业严重产能过剩的局面，有助于龙头企业做大做强。
二、基本面分析
1．供需分析
（1）12月份铝土矿进口353.9万吨
中国海关数据显示，2012年12月份中国铝土矿进口环比下滑2%，降至353.9万吨左右。2012年中国铝土矿进口总计3961万吨左右，同比下降11.28%。其中12月份中国从印尼进口225.2万吨，同比减少38.45%；澳大利亚进口73.2万吨，同比增加.14%。
图1：2010年-2012年中国铝土矿月度进口数据分析
自2012年9月底，印尼开始逐渐增加铝土矿出口配额，越来越多的铝土矿矿主获得配额，因此去年10、11月份中国从印尼进口的铝土矿连续增加。但是，12月份开始由于印尼雨水较大，印尼铝土矿出口受到影响。同时，市场传言印尼可能会取消铝土矿限令，致使部分中国铝土矿进口商观望市场。最后，目前印尼铝土矿品质下滑，市场很难寻觅品质较好的铝土矿，中国进口商并不盲目大量进口。且中国春节即将到来，预计2013年1月份中国铝土矿进口将继续回落。
（2）12月氧化铝进口38.7万吨
中国海关数据显示，12月中国氧化铝进口38.7万吨，同比增加81.29%，1-12月氧化铝进口总量501.9万吨，同比增加165.13%。据统计，2012年中国进口氧化铝企业主要为国内大型电解铝厂，包括中国铝业国际贸易公司、青海桥头铝电股份有限公司、青铜峡铝业股份有限公司、河南豫港龙泉铝业有限公司等。主要进口来源国为澳大利亚，按照2012年前11个月的进口详细数据计算，来自澳洲的氧化铝占我国进口总量的92%。
2012年中国进口氧化铝总量增加原因主要包括：一是进口氧化铝价格优势明显，而随进口量增加，港口氧化铝价格进一步下跌；二是国产氧化铝新建产能投放速度迟缓，慢于西北等地新建电解铝对原料需求；三是人民币升值，造成其海外购买力增加；四是国内依赖进口铝土矿企业，受印尼对中国出口铝土矿限制影响，产量下滑。
图2：中国氧化铝产量与进口分析
产量方面，2012年氧化铝产量总体维持上升趋势，但增速明显放缓。统计局数据显示，中国12月份氧化铝产量为304.2万吨；同比增加18.9%，1-12月总产量为3771.5万吨；同比增长10.9%。其中1-12月河南省氧化铝产量为1141.6万吨，同比增长10.65%；2013年，随着电解铝产能的不断扩张，特别是西部新增产能的释放对氧化铝的需求的增长，我国氧化铝产量仍将保持增长态势。
（3）中国电解铝生产成本下移
统计局数据显示，中国12月电解铝产量为171.7万吨，同比增长23.8%，其中最大的电解铝生产大省河南产量同比下降10.89%，而甘肃、青海、宁夏、新疆同比增长69%、72.41%、20.02%和768.97%，西部地区依然成为中国电解铝生产的主力地区，电解铝生产西移大势所趋。由于西部煤炭资源丰富，电力成本极低，目前西部电解铝生产成本普遍都在14000元/吨以下，而河南、山东等地生产成本均在15500元/吨以上，这将拉低中国电解铝生产平均成本。如果未来中国铝下游需求不佳，西部产量继续增加，电解铝现货价格将向西部生产成本靠近。
图3：中国电解铝月产量分析图
（4）库存仍是制压铝价反弹的因素之一
图4：伦铝库存
截至1月31日，伦铝库存已高达5164050吨，环比12月份减少46000吨，虽然库存有所减少，但相比500万吨以上的总库存来讲，减少的幅度略显微不足道。从地区分布来看，库存主要集中在底特律和弗利辛恩两地的注册仓库，由于伦铝库存中有超过70%多为融资仓单，可用性库存并不高。因此对价格影响不大。
图5：上交易所铝库存
对中国而言，产能严重过剩和产量大幅增加使得铝并未得到市场融资者的关注，上期所铝库存升至历史高位，反映国内供大于求的过剩局面。由于关税等原因，中国铝出口持续处于亏损，因此中国过剩的铝不能通过出口来消化，这些都是导致“外强内弱”的主要原因。截至1月31日，上交易所铝总库存为431232吨，较上个月下滑11063吨，虽然库存有所下降，这主要是年底部分商家少量备货的原因，但幅度并不大。
